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招银理财产品研究系列之固收理财篇(招银理财固收产品的坑你踩过吗)

百科 2024年12月09日 03:22 17 乌美

来源：雪球App，作者： ice_招行谷子地，（https://xueqiu.com/1821992043/211572211）

在之前的《招银理财产品研究系列之现金理财篇》中，讨论了主要的现金理财产品。现金理财主要用于管理流动性，所以这部分产品并不是银行理财的主体。银行理财中占比较大的是固收类或固收+类理财。

招银理财的产品总共有5个系列：招赢，招睿，招智，招卓，招越，分别对应现金型，固收/固收+，混合型，股票型和其他型。招睿所代表的固收/固收＋是品类最丰富的系列。今天的文章就探讨一下固收类理财，固收＋类型我们后面再看。

一说到固收类理财，很多人可能会有一种错觉就是理财的收益是固定的。我也看到有些野鸡理财科普网站就是这么写的：

固收类理财产品指的是收益固定的理财产品，投资人可以按事先约定好的预期收益率获得收益。

这种理解是完全错误的，理财产品本身既不能保本也不能保收益。固收类理财产品是指理财产品投资的资产以具有固定收益的资产为主，例如：利率债，存款，企业债，ABS，永续债等等。一般固收类理财产品的资产池中，固收类资产占比不会低于80%。除了固收资产外，固收类理财还可能会配置一些非标产品和优先股，来提升收益率，降低波动。

选择固收类理财的投资者主要是为了获取稳定、略高于存款的收益率。当然，世上没有免费的午餐，为了获取较高的收益率，投资者需要牺牲部分流动性需求和承担部分风险（收益不达预期或者本金受损）。

招银的固收类产品非常多，有至少10个系列，投资者在选择的时候经常不知道该选择什么产品。这里我们就把产品按照：波动率，投资范围和开放频率这三个维度分类。投资者根据自己的特点和需求选择适合的产品。

波动率

波动率这个指标是指产品净值波动的幅度。固收类产品本身的波动率是较低的，所以我们将所有产品按照中低波动和低波动分为2类。这一指标对投资者的影响主要是心理层面。有些投资者对于净值的负增长非常敏感，完全无法接受个别日期的净值下跌。这种投资者很容易因为净值的波动采取错误的操作策略，比如：提前赎回等。所以，这种投资者就不太适合选中低波动的产品。

固收类理财产品波动率的差异主要是来源于产品选择的估值方法。我们常见的固收理财产品估值分为：市价法、成本法和混合法。其中市价法就是净值按照各类资产的市场公允价值加权计算出来的。成本法是指净值按照摊余成本法计算出来的。混合法是指资产中部分按照市价法，部分按照成本法。

一般采用市价法的产品波动率偏高，属于中低波动率产品；采用成本法的产品波动率很低，属于极低波动率产品；混合法介于两者之间，属于低波动率产品。

招银理财的固收类产品按照波动率划分如下：

低/极低波动：天天金稳健/进取，月添利，季添利，青葵，金鼎，增利/增利精选

中低波动：天天金相对收益，周周发，季季开，金葵/年年享。

招银理财产品研究系列之固收理财篇(招银理财固收产品的坑你踩过吗)

投资范围

投资范围决定了产品的潜在收益率。固收类产品的资产池中固收资产的占比不低于80%，剩下的部分是各产品的区别。按照产品是包含非标和优先股资产的多少分为3类。非标类资产和优先股通常没有公开市场价，所以只能采用摊余成本法进行估值。以招睿金鼎系列的某期理财为例，其三季报披露了非标资产的部分信息，如下图1所示：

图1

优先股的风险/收益组合相对较优，而非标资产通常收益较高，风险也略高。所以，通过合理组合优先股和非标资产的比例，可以达到提升收益控制波动的目的。以上面的金鼎系列理财产品为例，报告披露过去3个月的年化收益率可以达到5%，这个收益率还是很不错的。招银理财固收类产品按照投资范围划分如下：

80%以上固收无非标：天天金稳健/进取/相对收益，周周发

80%以上固收+5%的优先股或少量非标：月添利，季添利，季季开

80%以上固收+不超过49%的非标：青葵，金鼎，增利/增利精选，金葵/年年享

开放频率

固收类理财和现金类理财一个比较大的差别就是开放频率。通常固收类理财都是定期开放的，所以投资者需要根据自己的流动性特点选择适合的产品。拉长时间看，封闭时间越长的产品，收益率越高，开放越频繁的产品，收益率越低。招银理财固收类产品按照开放频率划分为：

短周期开放：天天金稳健/进取/相对收益（每天开放），周周发（每周）

中等周期开放：月添利（每月），季添利（每季），季季开（每季）

长周期开放（6个月以上）：青葵，金鼎，增利/增利精选，金葵/年年享

需要提醒投资者注意的是：部分固收类理财产品是有赎回手续费的，比如短周期开放的那几款理财产品持有不足90天赎回需要缴纳0.1%的赎回手续费。


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来源：雪球App，作者： 合富永道，（https://xueqiu.com/9951634415/291732300）

作者：围基解密

最近有本想死拿银行理财固收类产品享受稳稳小确幸的投资者吐槽，为何我买的固收类理财不但跑不过债券基金，连银行理财固收类产品的平均水平都不如，有事没事就随着A股上蹿下跳呢？

根据我们的经验，有这种经历的投资者大概率是踩坑了。重要的事情说三遍：风险厌恶型的投资者一定要对带有“增强型”和“自动触发策略”等名字固收类产品当心，类似产品可能投资范围和风格比公募基金中的二级债基金还有彪悍，而非投资者期待的类型，一不小心就可能踩了理财产品的坑。

第一个坑是带有“增强型”字样的银行固收产品。

这类产品一般是不低于80%投资债券，其余20%投资股票、权益及衍生品。如果投资者只看名字就想当然认为是稳稳的固收类产品，再拿上两三年，遇到A股市场不好，等一年后会郁闷发现，连的收益都不如。

我们以招银理财几个固收类理财产品为例：招银理财招睿卓远稳进两年定开2号增强型固定收益类理财计划(产品代码:103732)、招银理财招睿卓远系列月开3号增强型固定收益类理财计划(代码:103603)、招银理财招睿卓远系列月开1号增强型固定收益类理财计划(代码:103601)、招银理财招睿睿远稳进三年封闭7号增强型固定收益类理财计划(产品代码:103567)和招银理财招睿卓远系列一年定开2号增强型固定收益类理财计划(产品代码:103702)这几只产品的名字里都带有“增强型”，他们近1年收益率都低于1.5%，招银理财招睿卓远系列月开1号增强型固定收益类理财计划(代码:103601)和招银理财招睿卓远系列一年定开2号增强型固定收益类理财计划(产品代码:103702)甚至是亏损的。这种增强型的固收产品收益很大程度要看A股的脸色。如果投资者对含权产品视为畏途，带这样字眼的固收理财要多留个心眼，一定仔细看投资范围，不要错付了真情。

表、招银理财带有“增强型”字样的固收理财产品的几个案例

数据来源：招银理财官网

第二个坑是“自动触发策略”。 济安金信数据显示，截至2024年4月30日，旗下固收类银行理财产品有16只产品因为业绩太差（1年多业绩为0.14%-0.23%）被济安金信评为一星。导致业绩低迷的原因是招银理财这10多只固收类产品因为踩雷中证指数1000期权，加上固收业绩不给力导致业绩跑输。

招银理财官网数据显示，截止5月27日，成立于2024年3月9日的招银理财招睿自动触发策略十八月4号固定收益类理财计划(产品代码:127105)成立以来收益率为0.18%；成立于2023年3月21日招银理财招睿中证1000自动触发策略十八月尊享4号固收类理财计划(产品代码:125045)成立以来收益率为0.19%；成立于2024年3月28日的招银理财招睿中证1000自动触发策略十八月尊享5号固收类理财计划(产品代码:125046)成立以来收益率为0.21%；成立于2023年3月30日的招银理财招睿焦点联动中证1000自动触发(尊享)1号固收类理财计划(产品代码:125051)成立以来收益为0.22%；成立于2023年4月4日的招银理财招睿中证1000自动触发策略十八月尊享6号固收类理财计划(产品代码:125047)成立以来收益率为0.16%；成立于2023年4月6日的招银理财招睿焦点联动中证1000自动触发(尊享)3号固收类理财计划(产品代码:125053)成立以来收益为0.23%；成立于2023年4月7日的招银理财招睿中证1000自动触发策略十八月5号固定收益类理财计划(产品代码:127109)成立以来收益率为0.15%；成立于2023年4月12日的招银理财招睿焦点联动中证1000自动触发(尊享)5号固收类理财计划(产品代码:125055)成立以来收益为0.22%；成立于2024年4月19日的招银理财招睿焦点联动中证1000自动触发(尊享)7号固收类理财计划(产品代码:125057)成立以来收益率为0.19%；成立于2024年4月20日的招银理财招睿中证1000自动触发策略十八月6号固定收益类理财计划(产品代码:127110)成立以来收益率为0.14%；成立于2024年4月27日的招银理财招睿焦点联动中证1000自动触发(尊享)9号固收类理财计划(产品代码:125059)成立以来收益率为0.18%。

我们以自动触发9号为例，该产品销售代码：125059，发售起始日：2023-04-21，发售截止日：2023-04-26。产品到期日：2025-04-24 (期限728天)，风险评级为PR2(中低风险)，业绩比较基准0.01%-5.25%。产品介绍是以95%投资于固定收益类资产、5%投资于挂钩中证1000指数的自动触发期权。该产品成立时中证1000在6800点附近，而今为5400点，跌幅21%，而该产品有5%的资金投资于挂钩中证1000指数的自动触发期权，整个金额对应产品收益幅度应下跌1%左右，而上述产品成立都超过1年，收益率在0.14-0.23%之间，这意味着95%固收投资收益只有1.1%多,固收投资同样不给力。

总之，对银行固收类产品，投资者不要想当然的意味就是投资债券的产品，上述带着“增强型”和“自动触发策略”等名字的产品含“权益”量不低，在选择的时候类似这样的产品一定要了解其投资范围是不是投资者认可的范围。

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