不达业绩基准不收管理费，深度剖析北银理财新品“谋定止盈5号”

百科 2024年12月10日 15:47 15 弋天

　　近期，北银理财预售产品“京华远见春系列谋定止盈5号”采用了“不达业绩基准不收管理费”的收费模式。本期，南财理财通课题组将对该产品进行解析。

　　南财理财通课题组黄桂煊实习生刘炜斌

　　2023年以来，在市场波动加大、客户风险偏好下降的背景下，理财公司纷纷创新产品费率设计提高理财产品竞争力，吸引理财客户购买，“卷费率”成为理财公司实现短期规模扩张的手段之一。

　　在费率调整方式上，除了常规的下调销售费或固定管理费外，部分理财公司将固定管理费与产品破净率挂钩，推出“破净不收管理费”的模式，或者将固定管理费与产品是否达标挂钩，即产品“不达业绩基准不收管理费”。

　　从产品基本特征看，该产品为封闭式公募“固收+”产品，风险等级为R2(中低风险)，投资周期为553天。产品下分A类和E类两个份额，均面向北京银行渠道销售，前者面向普通投资者，投资起点较低，仅为1元，后者投资门槛较高，为10万元。产品募集期为2024年4月8日-2024年4月17日，预计成立时间为4月18日。

　　投资比例上，产品计划投资于固收类资产比例为80%~100%，投资于权益类资产比例为0%~20%，其中权益部分主要通过公募证券投资基金及其他资产管理产品投资于科技创新类为主的权益类资产。

　　在费率设计上，该产品将固定管理费的收取与业绩表现高度绑定，为“绑定业基型”的费率形式。具体来说，在建仓期结束后，当每日计算的产品成立以来年化收益率低于业绩比较基准下限时，产品管理人不收取当日的固定管理费，常规固定管理费率为0.2%/年。

　　相比“破净不收管理费”的模式，“绑定业基型”的费率形式显然在产品不破净的基础上对产品收益水平提出了更高要求，将产品管理人与投资者利益深度绑定。不过，也正是因为管理人让渡了部分固定管理费，该产品业绩基准范围设置相对较为宽泛且业绩基准下限较低，这在一定程度上降低了产品业绩达到基准下限的难度。

　　根据产品说明书，产品A类份额业绩比较基准为1.5%~6.4%，E类份额业绩比较基准为1.6%~6.5%，其中业绩比较基准下限低于2%，且上下基准相差4.9个百分点。相比之下，以2023年新发同类型产品为例，南财理财通数据显示，2023新发1-2年期封闭式公募“固收+权益”产品平均业绩比较基准下限、中枢和上限分别是3.81%、4.02%和4.23%，业绩基准上下限平均相差仅41bp。此外，从产品实际回报看，南财理财通数据显示，2023年存续1-2年期封闭式公募“固收+权益”产品2023年平均收益率为3.14%，仅12.31%的产品2023年收益率低于上述产品A类份额的基准下限1.5%。

　　除了“绑定业基型”的费率创新外，该产品还采用了止盈策略。

　　从止盈条件看，产品4月18日成立后即进入最低运作期(产品成立日~2024年11月18日)，最低运作期内即使达到止盈目标收益率也不会触发止盈。2024年11月19日(含)至2025年9月19日(含)为产品的止盈观察期，期间每月19日(如遇非交易日则相应顺延至下一个交易日)为观察日。相比每日观察止盈情况的产品而言，每月观察在一定程度上降低了产品的止盈概率。

　　从止盈目标收益率看，该产品的止盈目标收益率设置较高，为5%(年化)，相比同类的目标盈产品有较高的吸引力。根据南财理财通课题组统计，理财公司的止盈目标收益率普遍介于3.5%~4.0%之间，仅有少数产品定价高于4.0%。截至2023年12月25日统计，存续目标盈理财产品平均止盈目标收益率为3.75%。不过，课题组提醒，止盈目标收益率并非预期收益率，止盈目标高固然能提高产品吸引力，但投资者也要着重关注系列产品止盈情况。

　　目前来看，北银理财已成功发行了京华远见春系列谋定止盈1号、2号两只目标盈理财产品。两只产品分别成立于2023年12月27日和2024年1月25日，产品成立时间较短仍处于最低运作期，尚未进入止盈观察期，产品止盈情况还有待观察。

　　从成立以来业绩表现看，截至2024年3月29日最新净值，“京华远见春系列谋定止盈1号”和“京华远见春系列谋定止盈2号A”成立以来累计净值增长率分别为1.77%和0.42%，年化收益率分别为6.95%和2.38%。

　　榜单筛选条件：理财公司发行的投资周期在3—6个月(含)的公募混合类产品，同系列同投资周期产品保留一只。

　　本文榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。整体表现：混合类理财近6月微涨0.03%

　　南财理财通数据显示，截至3月28日，理财公司投资周期在3~6个月(含)公募混合类理财产品有83只(未合并登记编码)，归属17家理财公司。从产品数量上看，工银理财、平安理财和农银理财排名前三，依次有21只、10只和9只产品。

　　从整体收益水平来看，理财公司投资周期在3~6个月(含)公募混合类理财近6月平均净值增长率为0.03%，平均最大回撤为2.05%，接近七成(69.88%)产品近6月收益为正。

　　具体来看，在前十名产品中，有6家理财公司产品上榜。其中，农银理财有3只产品上榜，兴银理财和工银理财各有2只产品上榜，平安理财、中银理财和宁银理财各有1只产品上榜。

　　本期净值增长率榜首产品为兴银理财“富利兴成六个月最短持有期1号混合类理财产品A”，该产品近6月净值增长率为2.05%。排名第二三位的产品是兴银理财“富利兴易睿享6个月最短持有期日开1号混合类理财产品B”和平安理财“智享全天候180天持有混合类理财产品”，近6月净值增长率分别为1.70%和1.67%。

　　从风险控制的角度看，宁银理财“宁赢平衡增利智能制造混合类理财5号(最短持有6个月)”最大回撤为上榜产品中最高，达到7.22%。余下上榜产品中，除兴银理财“富利兴易睿享6个月最短持有期日开1号混合类理财产品B”最大回撤为2.22%外，其余产品近6月最大回撤均未超过1%。

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